一，基本介绍
汽车之家是中国领先的汽车消费者在线服务平台，根据贵士移动的资料，按截至2020年12月31日的移动端日活跃用户计，在汽车服务平台中排名第一。根据艾瑞的资料，汽车之家是最大的在线汽车广告及线索服务供应商，就媒体服务及线索收入而言，于2019年中国在线汽车垂直媒体广告及线索市场中汽车之家占据的市场份额为29.9%。
发售股份数目: 30,291,200 股股份(包括20,194,400股新股份及10,096,800股销售股份，视乎超额配股权获行使与否而定)
公开发售股份数目: 3,029,200股新股份(10%，可予调整)
配售股份数目: 27,262,000股股份(90%，包括10,096,800股销售股份，可予调整及视乎超额配股权获行使与否而定)
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：公开发售价格不高于251.8港元/股，国际配售不设置价格指引
发售时间：2021年03月04日-2021年03月09日（2020年03月08日截止孖展）
上市日：2021年03月15日
保荐人：瑞士信贷(香港)有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司、中国国际金融香港证券有限公司
包销商：中国国际金融香港证券有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司、瑞士信贷(香港)有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、德意志银行香港分行、海通国际证券有限公司、平证证券(香港)有限公司、农银国际证券有限公司
二，基本面和定价
本次汽车之家香港发售股份构成第二上市。通常第二上市项目上市后的走势取决于：1，定价日至上市日之间其第一上市地（通常是美国）的股价走势；2，上市公司是否愿意为投资者留水位（例如新东方就对香港投资者很厚道）。然而以上二者均不是个人投资人可以控制的。另外通常第二上市项目超购倍数不会很高，个人投资者参与第二上市新股认购（尤其是融资认购）需注意“中签过多”的风险。
和前不久上市的车市（1490）的类似，汽车之家也是一家汽车媒体平台。不过相比之下汽车之家的规模要大过车市很多。为了防止自卖自夸，这里用车市的招股书中的行业资料：
图1，中国汽车垂直媒体平台竞争格局，其中“公司A”为汽车之家，“本公司”为车市
而且相比于车市的几乎完全依赖广告业务，汽车之家的业务要更多元化：
图2，汽车之家的收益构成
往绩记录期内汽车之家的收益增长主要来源是“在线营销及其他”，，其中包括新车销售提成、二手车交易佣金、和汽车保险等金融服务佣金。换句话说，汽车之家的“流量变现”生意已经见效。
另外汽车之家也不像车市一般在“内容”方面花下大力气，汽车之家更多的成本体现在销售及市场费用（包括流量费用、销售人员成本以及部分股权激励费用）：
图3-4，汽车之家的成本以及其占当年度收益比例
内容方面，汽车之家更喜欢则同时依靠内部编辑和外部KOL共同产生（其外部KOL平台是“车家号”，甚至“网上车市”也是KOL之一），外部KOL的内容贡献使得汽车之家自身的内容成本保持在较低水平。
另外值得一提的是汽车之家的现金储备非常充足，截止2020年12月31日汽车之家账面上拥有超过17.5亿人民币的现金及现金等价物和128.7亿人民币的短期投资，几乎没有计息负债。
综上，账号菌认为汽车之家龙头地位稳固，正处于“流量变现”的收割期，现金流充沛。但是龙头地位的另一面就是公司增速受限于行业增速，而目前看全球汽车行业全面向新能源转型只是时间问题，届时汽车行业的生态中汽车媒体会是什么地位依然是未知数。
基本面和定价评级：中性
三，大市
受外围等因素影响，港股科技医药等板块出现明显回调。
针对科技行业给予中性偏负面评级。
四，保荐人
高盛、中金、瑞信为本次IPO的联席保荐人，稳定价格操作人为高盛。
高盛过往参与过多支第二上市新股的稳定价格操作人，包括中通快递，首日升9.174%；再鼎医药，首日升8.541%；华住集团，首日升4.714%；百胜中国，首日跌 5.291%。
保荐人评级：中性偏正面
五，特别风险提示
本次IPO中发售股份有超过3成为旧股。
招股书：
利益相关：
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Disclaimer:
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。
